南方航空:增长稳健 春节运力保障致客座率下滑

  南方航空二月需求强劲,客运量因产能增长而下降。2月份,南方航空需求强劲增长:全年RPK同比,其中国内+,国际+。供应方面增长更快。:整体问答,其中国内+,国际+,今年二月是春节。,南方航空公司的成长主要受错误时期的影响,保障运营所致。客运量因供应的高增长而下降。:整体出勤率为(按年),国内出勤率(同比),国际出勤率(同比)。

  1-2南航业务数据稳步增长,春节期间票价的弹性不足。从1-2个月的综合数据,中国南方航空公司健康成长:全年RPK同比,其中国内+;整体问答,其中国内+;总客流量(同比),国内出勤率(同比)。春节在40天结束。,民航需求量大,客运量同比增长,比局预测的高出10%。,航班数量逐年增加。,客运量因产能增长而下降与票价弹性不足:该行业的平均入住率是,逐年下降,根据卡达斯数据,春节前4周,一周内国内航空公司每公里的增长率、、+、+,票价弹性略有不足。。

  新赛季定时管制 票价窗口期即将来临,预计收入水平将大幅上升。。2018新的夏季将在3月25日开始。,我们判断新赛季将继续加强供应方面的工作。,预计总量增长率将控制在5%以内。,带动客座率提升1-2个百分点。另外,航空公司将欢迎新赛季的价格调整。,包括北京至上海线,相互航线都是里伯,单季最大增幅为10%。。经测算,中国南方航空年度增税利税亿元,相应的17年利润弹性32%。

  投资建议:我们认为,航空供需结构将继续改善。,核心城市之间的开放路线,公司的国内线占有很高的比例。,最大性能弹性。据估计,该公司的每股收益将每年17-19元。。对应PE分别为倍,维持买入评级。

  风险提示:政策执行不如预期强。;油价大幅上涨;人民币贬值。